2023年上半年，光伏赛道交出了一份亮眼的成绩单。
根据界面新闻统计，截至8月31日A股61家光伏行业均已披露2023年业绩报告，营收合计5803亿元，归母净利合计达696.6亿元。 通威股份（600438.SH）成为光伏行业的盈利王。2023年上半年，该公司营收约740亿元，同比增长22.75%；归母净利润达132.7亿元，同比增长8.56%。 根据界面新闻记者观察，纵览整个产业链，产能过剩并未对业绩造成冲击，推进组件一体化的光伏企业优势渐显。 在上游硅料硅片环节，6家上市公司营收合计达1382亿元，归母净利合计239亿元。  但硅料环节净利呈下滑趋势。 四大硅料龙头中，除通威股份业绩上涨外，包括在港上市的协鑫科技（002015.SZ）、新特能源（01799.HK），大全能源（688303.SH）在内，3家业绩同比下滑。
羲和资产前投资总监侯兵专注于光伏赛道的投资，他对界面新闻表示：“从硅料环节看，去年年末到今年年初，硅料价格有所上扬，但到了今年二季度，硅料价格回调，这样使得硅料上市公司毛利率在今年一季度、二季度呈现先升后降的趋势，上半年整体业绩也受到影响。” 从硅片环节看，硅片四巨头业绩总体呈上涨态势。 不过，隆基绿能（601012.SH）、TCL中环（002129.SH）、双良节能（600481.SH）、弘元绿能（603185.SH）这硅片四巨头业绩出现分化。
“从硅片环节看，去年以来市场担心硅片环节会出现产能过剩，但从今年的盈利情况看，今年上半年硅片环节上市公司的业绩还不错。隆基绿能和TCL中环硅片净利0.1元/W，二三线硅片上市公司硅片净利可能在0.05元/W，这都好于市场预期。”侯兵对界面新闻表示。 “产能过剩会严重冲击业绩的言论过于危言耸听，但这并不是说产能过剩不会冲击业绩，其更多会影响企业的超额利润。”侯兵表示。 硅料环节净利下滑，硅片环节并未受产能过剩的影响，以组件为基石推进一体化的企业优势渐显。 在中下游光伏电池组件环节，17家上市公司2023年上半年营收达3169亿元，归母净利达286亿元。“组件五巨头”2023年上半年营收合计达2346亿元，归母净利近233亿元。  在组件一体化环节，龙头企业隆基绿能成为盈利王。隆基绿能2023年上半年营收646.52亿元，同比增长28%；实现归属于上市公司股东的净利润91.78亿元，同比增长41.6%。 晶科能源紧随其后，2023年上半年营收超536亿元，归母净利超38亿元。最近回A股的阿特斯在组件5巨头中业绩垫底，但净利增速较快，同比增速超320%。 一体化优势已现。以隆基绿能为例，去年上半年毛利率为17.61%，今年毛利率达19.08%。晶科能源的毛利也呈上涨态势，去年上半年和今年上半年相比，毛利率从10.25%涨至15.18%。  侯兵对界面新闻表示：“一体化企业无一例外业绩都出现了强劲增长，去年某些时候，还有自媒体大V反复宣扬硅料暴跌带来下游巨亏的假设，实际上从未发生过。从组件出货来看，前四大巨头相差不大。一体化大厂为了维持市场份额，看重的是一体化盈利，而非单环节盈利。其次，部分大厂出口部分地区仍有超额利润，致使单环节整体利润仍然维持。” 从组件出货量上看，前4大组件巨头出货量相差并不大。根据“光伏资讯”和草根光伏整理的预估数据来看，2023上半年晶科能源组件出货30GW，位列榜首，紧随其后是隆基绿能，出货28-29GW，晶澳太阳能出货24-25GW，排名第三。与前4大巨头相比，阿特斯组件出货量还有一定距离，2023年上半年约为14GW。  “前十大组件巨头还是非常稳固的，并不会因为其他企业组件产能的增加，他们的市场份额就会失去很多。因为现在全球都很理性，前十大巨头的品牌和渠道等都已经很固化了。一体化企业优势越发明显。”侯兵说。 “但不是所有公司都能搞一体化，因为一体化的前提是组件市场市占率要高，比如隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天河光能、东方日升等有着下游终端市场的市场份额优势，因此可以将产业链不断向上拓展。” 侯兵分析，从二级市场看，光伏赛道自2019年股价开始飙涨，自去年开始股价开始大幅回调，当前部分光伏上市公司市盈率已调整至10倍，处于历史低位。但从市场情绪看，大家的关注点都在概念股的炒作上，价值投资被忽视。  |
